“黄金、石油”商品基金，大佬说配置15%最合适！

来源：雪球 2023-08-11 12:31:58

作者：基金复基金来源：雪球

一提到“商品基金”，想必大多投资者都是非常陌生的。今天趁雪球征文活动，我也来学习和分享一番我对“商品基金”的理解。

什么是“商品基金”？它与股票基金、债券基金有什么区别和关系？

(资料图片仅供参考)

我们就从一张图入手来看——美林时钟。

美林时钟理论是2004年由美林证券通过对超过30年的数据统计分析得出的，用"通胀CPI"+"增长GDP"的分析视角，将经济周期分成了4个阶段：衰退、复苏、过热、滞涨。

抗通胀神器——商品基金

从上面“美林时钟”图可以看到：当经济经历了“复苏期”后，就进入到“过热期”。这个时候，就是“商品为王”。

从美林时钟来看，“过热期”的特征是：高GDP+高CPI

除此之外，还有2个具有前瞻性的指标也会升高，那就是：高社融+高PPI

大家想想看，如果社融和PPI都处于高位，说明市场上资金过多（大家不仅敢花钱，还敢借钱），当资金供给过多，那么物价就会上涨，然后出现通货膨胀，现金的购买力下降，钱不值钱。

通胀环境下，大宗商品“保值抗通胀”的功能就发挥出来了。这时消费品价格上涨，相应的作为原材料的大宗商品价格也稳步攀升，投资大宗商品有望获得较好的投资回报。

那么，经济过热期，股票和债券表现如何呢？

股票：在上一个阶段“复苏期”就已经涨了很多了，甚至把“过热期”的业绩都提前反映到股价中了。所以，在经济过热期时，股票类资产很可能已经涨到高位了，这时是很适合止盈的。

债券：当市场上钱过多时，央行会开始加息收水，此时市场利率上涨。又由于“市场利率与债券价格呈反向关系”，因此，债券价格会下降。

什么是大宗商品？

在金融投资市场，大宗商品指同质化、可交易、被广泛作为工业基础原材料的商品，具有天然的抗通胀功能。

大宗商品通常分为4大类：

能源：石油、天然气、动力煤、甲醇

贵金属：黄金、白银、铂金

农产品：玉米、大豆、小麦、棕榈油等

基础原材料：钢铁、铜、铝、锌、橡胶、铁矿石等

其中，最为大家熟知的商品就是“黄金”和“石油”。这也是我今天想重点分享的2类商品资产。

——黄金——

2022年以来，金价走势主要围绕欧美通胀和地缘政治风险展开，呈现震荡上涨的趋势。

这就要提到黄金最主要的2大特征：

1.保值：抵抗高通胀（欧美高通胀）

2.避险：应对未来不确定性（地缘政治）

回顾历史上两次黄金的大牛市，都是源于“抗通胀需求”。

第一次黄金大牛市：1971 年尼克松宣布取消黄金与美元的自由兑换，信任危机引发了美元的抛售潮，美元加速贬值之下，黄金价格在两年内上涨了三倍。随后中东战争的爆发引发了两次石油机，高通胀之下的经济衰退使得黄金成了抵抗通胀的最佳资产。

第二次黄金大牛市：21世纪初互联网泡沫破灭，08 年次贷危机以及10年欧债危机的影响下，各国央行皆开启了货币宽松政策。货币超发带来的购买力贬值以及通胀预期使得资金涌向黄金市场。

——石油——

作为全球大宗商品之王，石油从进入工业文明开始，就牵动着全球经济的命脉。

影响石油价格的4大因素：开采成本、原油供应、全球需求、美元汇率。

【开采成本】很好理解，因为油田产地不同，开采成本千差万别。就拿我能翻到的2017年的数据来看：美国开采一统石油成本要36美元，中国约为50-60美元，而沙特平均不到10美元，伊朗成本更是仅1-1.5美元。

【原油供应】这就要提到扛把子石油输出国组织opec。根据新闻数据：从闲置产能的角度出发，OPEC几乎占了全球9成的原油闲置产能。中长期来看，OPEC的已探明原油储量突破1.24亿桶，占全球的比重稳步提升至80.4%，进一步强化了OPEC对石油价格的支配权。这也是为什么每次OPEC宣布减产，都是全球的大新闻！

【全球需求】油价另一重大影响因素是需求，尤其是美国、中国等全球经济引擎的需求（高GDP时）。这些国家经济一降速，油价也会因为需求减少而低迷。

【美元汇率】国际原油交易主要以美元为标价，因此，当美元升值时，国际上包括石油、黄金、铜等大宗商品原料价格有下跌的压力。这也是为什么，从美联储加息，美元开始升值后，石油价格就开始下降。后来在加息末期，石油价格也开始企稳。

商品基金测评

今天主要来看5只商品基金：银华抗通胀主题、信诚全球商品主题、诺安全球黄金、华安黄金易ETF联接、华宝标普油气上游股票。

1、石油基金的波动是最大的，最高一年可以涨59%，最低一年跌30%！黄金基金的波动最小。

2、$银华抗通胀主题(F161815)$在黄金和石油的配置上更均衡；“信诚全球商品”应该是更侧重石油。

3、两只黄金基金也有一定区别：诺安是投全球黄金，属于FOF；$华安黄金易ETF联接A(F000216)$是投国内黄金，属于指数基金。总的来说，业绩差异不是很大。

4、$华宝标普油气上游股票人民币A(F162411)$的投资标的主要为“美国石油天然气上游开采公司和少部分中游炼厂以及全产业链综合性石油天然气公司”，因此，即便美联储加息后，石油价格在降，但是这只基金受益于美股的强劲和美元的升值，所以可以做到基金上涨。

商品基金买多少合适？

美林时钟：沿“顺时针”方向循环，不同的金融资产会表现出显著的差异，每个阶段都会有一个特定的资产表现最强。（我在看到“韭圈儿”统计了历史几年，各类资产的收益排名情况，也能很好的说明情况）

2021和2022年：商品类的原油最强，股票类的沪深300最差；

2019年：股票沪深300最强时，原油和现金存款表现差；

2018年：债券最强，股票类和商品原油表现差。

但是，虽然各类资产在不断轮动，但是什么时候结束，什么时候开始进入下一个阶段，都是我们无法预测的！所以，最好的办法还是做好大类资产配置，以不变应万变。

两款经典的配置型组合：

桥水基金创始人-瑞·达利欧【全天候组合】

耶鲁大学首席投资官-大卫·斯文森【斯文森组合】

总的来说，这2位大佬给予“抗通胀”的商品资产仓位为15%，大家可以作为参考。

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